Después de un magnífico primer trimestre, la deuda corporativa europea comienza a dar señales de agotamiento. Lejos han quedado las gangas de finales de 2011, cuando se podían encontrar empresas de sólidos fundamentales a precio de saldo simplemente por el hecho de pertenecer a un país periférico. Por eso, Morgan Stanley ha cambiado de estrategia en lo que a crédito se refiere y ha rebajado su recomendación sobre exposición a deuda corporativa de “sobreponderar” a “neutral”.

Según los analistas del banco de inversión, la puesta en valor del sector y la mejora del sentimiento de los inversores se ha debido a la confluencia de tres factores: la megainyección de liquidez del BCE, unos fundamentales demasiado fuertes como para ignorar y la recuperación de la eurozona. Sin embargo, con los diferenciales más estrechos y con estas circunstancias ya descontadas en el precio, “estamos más nerviosos".

Y es que, Morgan Stanley avisa que sigue existiendo un fuerte riesgo con respecto a los periféricos. De hecho, según sus analistas, “las rentabilidades de dos dígitos en la reestructurada deuda griega implica que hay grandes posibilidades de que se produzca otra reestructuración".

De hecho, a pesar de la recuperación experimentada en todos los mercados, basta con echar un vistazo rápido a la curva del bund alemán y al comportamiento del oro para constatar que “todavía queda un largo camino hasta la normalidad".

Así, la cartera perfecta de Morgan Stanley en estos momentos en lo que a deuda corporativa se refiere estaría conformada por un 44,2% del sector financiero, un 14,9% de sectores cíclicos, es decir, automoción, servicios, industria y un 40,9% de compañías no cíclicas. En este apartado se cuelan dos españolas, Telefónica, que supondría un 2,8% y Gas Natural, con un peso del 1,4%.

Via cotizalia.com