Los inversores hacen sus quinielas sobre las próximas víctimas de la crisis

Los inversores se protegen con coberturas ante impagos de deuda en el sector financiero, mientras algunas entidades se anotaban hoy caídas superiores al 10% en bolsa. El término CDS no son las siglas que responden a Casa De Subastas, pero desde que estalló la crisis y, principalmente, desde la quiebra de Lehman Brothers, se comporta como tal.

En realidad son las iniciales de Credit Default Swaps o derivados de crédito que los inversores contratan para protegerse ante el posible impago de la deuda de una entidad. Este mercado, junto con las fuertes caídas que está sufriendo el sector en bolsa, puede dar pistas sobre qué entidad será la próxima obligada a subastarse al mejor postor, según los inversores.

Y no es un fenómeno que sólo afecte a EEUU. De momento, la agencia S&P ya ha asegurado que la quiebra de Lehman Brothers puede conllevar recortes de ráting entre grandes bancos europeos. “No está claro quién será el siguiente. Cuando Lehman pidió ayuda nadie se la dio, lo que ha aumentado la incertidumbre, y los inversores están protegiéndose ante la próxima quiebra“, apuntan fuentes de Dresdner Kleinwort.

Los inversores hacen sus quinielas sobre las próximas víctimas de la crisis

La entidad que aparece en todas las quinielas es la aseguradora American International Group (AIG), que sufrió una rebaja de ráting por parte de Moody’s, Fitch Ratings y Standard & Poor’s. Los CDS de la entidad repuntaron un 155,1 puntos básicos, hasta los 2.063,3 puntos básicos, lo que significa que para protegerse de una inversión de 10.000 millones en deuda a cinco años de la entidad, el inversor debe asumir un coste anual de 2,063 millones.

Mayores subidas

En el resto de EEUU se produjo un efecto contagio, especialmente con aquellas entidades con un modelo de negocio similar al de Lehman. Destacó el fuerte repunte de los CDS de Morgan Stanley, de 311,2 puntos básicos, hasta los 810,4 puntos básicos, según datos de CMA Data Vision. La entidad cedía un 17,37% en bolsa. Los de Goldman Sachs subieron 210 puntos básicos, hasta los 560 puntos básicos y, a media sesión, sus acciones registraban un retroceso del 3,93%. “Los temores obligan a deshacer posiciones y, además, algunos inversores institucionales, como los hedge fund, podrían estar posicionándose a corto en índices o CDS para sacar tajada“, añade Pablo Lladó, director de mercados de capitales de Calyon.

Otras entidades han entrado en las papeletas que maneja el mercado. S&P metió ayer en grado de bono basura (con ráting por debajo de BBB-) a Washington Mutual al rebajarle la calificación tres escalones de golpe, desde el BBB- a BB-. Ésta es precisamente la gran entidad financiera estadounidense con mayor riesgo de impago. Sus CDS se dispararon ayer hasta 3.392 puntos básicos. “En particular y a corto plazo, los focos de riesgo residen en la situación de la aseguradora AIG, y de los bancos Wachovia y Washington Mutual“, indican analistas de AFI en un informe. En un plano más general, el índice estadounidense Markit CDX North America Investment Grade, que agrupa CDS de 135 compañías de EEUU y Canadá, marcó un récord en 220 puntos básicos.

Europa vulnerable

Y Europa no se libró de la búsqueda de víctimas potenciales. El índice Markit Itraxx Croosver, de CDS de 50 compañías europeas con más riesgo, alcanzó los 612,37 puntos básicos, La agencia de calificación crediticia S&P trata de evaluar en un informe la exposición de la banca europea a la quiebra de Lehman Brothers. La firma da un mensaje mixto. Por una parte, asegura que la liquidación de las exposiciones directas a Lehman Brothers y sus filiales “se está realizando de forma más rápida y ordenada de lo que temía el mercado", y que la exposición directa a su deuda y a la de sus filiales es “moderada y gestionable“.

Por otro afirma que el principal problema al que se enfrenta el sector es la presión que la progresiva liquidación del balance de Lehman va a ejercer sobre los precios de determinados activos, especialmente las titulizaciones hipotecarias. “Incluso aquellos participantes del mercado de capitales con una mínima exposición directa a Lehman van a sufrir“, afirma S&P. Aunque la firma dijo que es pronto para certificar el impacto real de la quiebra, afirmó que es posible que ésta conlleve “recortes de ráting". La firma situó entre los más vulnerables a las entidades con elevada exposición al mercado de capitales y al mercado de productos estructurados de créditos.

Las miradas de los inversores se centraron en el banco suizo UBS, y en el británico HBOS, cuyos títulos cayeron un 17,21% y un 21,72%, respectivamente. En el caso de la británica, las dudas sobre su capacidad de conseguir financiación dispararon su CDS un 50%, hasta 475 puntos básicos.

La protección sobre UBS subió un 45%, hasta 248,3 puntos básicos, por el temor a su nivel de exposición a la quiebra de Lehman. Sin embargo, la entidad aseguró que el coste de cerrar su exposición al banco estadounidense sería de apenas 300 millones de dólares (211 millones de euros). Por su parte, el grupo financiero holandés ING de 100 millones de euros.

Fuente: Expansión